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融通基金林清源:硬科技企业有望成为A股核心资产

文章作者:来源:www.maiyard.com.cn时间:2020-03-15



大多数时候,投资的灵感往往来自日常生活的细微之处,那些愿意的人能够敏锐地抓住机会,并最终将其转化为收入的果实。

作为一名数字发烧友,科技产品已经成为融资基金经理林清源生活的一部分。同时,在深入研究和不断跟踪技术趋势的基础上,他总能把握住技术增长领域的投资机会。

据银河证券数据显示,截至12月6日,融资和转型三大驱动力今年实现了65.26%的回报率(同期业绩比较基准为14.91%),在440只同类型灵活配置基金中排名第12位;过去三年,回报率为68.09%(同期业绩比较基准为7.94%),在200只同类基金中排名第四。融资转型的三大驱动力于2015年1月16日确立,截至今年12月11日,三大驱动力的表现已翻倍至103%(同期基准表现上升9.61%)。

展望未来,林清源相信a股“科技牛”将会到来。他认为,国内科技产业的发展具有天时、地利、人和的条件。拥有真正硬科技的企业最终将成为新一代a股的核心资产。

林清源简介

林清源,美国宾夕法尼亚大学系统工程硕士,有8年证券投资经验,具有基金资格。他于2011年7月加入融通基金管理有限公司,曾担任互联网媒体行业研究员、家电行业研究员、计算机行业研究员。他目前是融通转型三权灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

坚持能力圈

保持对技术趋势的敏感性

从荣通转型2019年半年度报告和第三季度报告中可以看出,林清源已经成功把握了今年以来a股涨幅前10名中的3只股票。其中不乏受到市场热烈追捧的半导体企业。最近一家炙手可热的TWS制造商的发掘在公开发行市场是独一无二的。

这种敏锐的选股从何而来?

在谈到自己的投资逻辑和选股理念时,林清源表示,从归因分析的角度来看,长期业绩优秀的公募基金经理90%的收入来源依赖于选股能力。同时,正如巴菲特和芒格所说,我们应该坚持能力圈,也就是说,我们应该抓住机会,在相对熟悉的领域赚钱。

打开林清源的研究简历,里面已经涵盖了TMT研究很长时间了。因此,长期以来,他的投资一直集中在能力圈内的选股上,很少考虑时机。对他来说,在选择了一个高质量的目标之后,考虑的不是什么时候卖出,而是是否找到下一只同样质量的股票。

林清源坦率地说有专门的技能。作为一名投资科技的基金经理,他一直深入从事以高管团队为代表的成长性投资。在生活中,林清源是一个绝对的数字爱好者,当他遇到新的和独特的产品,他会尝试他们。TWS一家企业的挖掘源于朋友圈的数字产品共享。

林清源介绍说,他试用了相关产品后,发现产品质量超出预期,在电子商务平台上的销售也处于前列。与此同时,上市公司半年度报告发布。基于对财务报告的密切跟踪,他发现了公司业绩增长的潜力。在与同行沟通时,虽然该企业不受他人青睐,但林清源仍然立足于自己的研究,果断地采取了重仓,并在下半年迅速获得了良好的增长。

同时,对行业趋势的深入了解也使林清源实现了更高的选股率。林清源指出,在消费电子行业,手机的发展趋势主要集中在光学(如相机)和声学(如耳机)的发展上。如果有巨大的升级潜力,上市公司相应的投资机会

在林清源看来,他同意价值投资的概念,最好的股票永远不会被卖掉。然而,投资a股的想法是不现实的。

林清源曾经分析过巴菲特投资苹果的逻辑。巴菲特购买苹果股票本质上是净资产收益率,已经成为一种消费产品。林清源的经验是,与普通消费品公司不同,科技公司的命运不一定由公司自己决定,而周边环境也受到很大影响。它容易受到颠覆性技术迭代和竞争对手超越性创新的影响。

同时,在a股参与者的构成中,散户仍然占很大比例。他们也更熟悉更稳定的消费类股,不会轻易大幅变动。对于科技股来说,一旦有一点点变化,很多投资者就会被风向所左右,这也使得科技股的波动性更大,投资难度也相应更高。

因此,在购买科技成长型股票时,林清源肯定会考虑价值和估值。一般来说,林清源持有的公司在未来一年的估值水平不会超过30倍。如果短期涨幅远高于基本面和此前预期,林清源将选择减持头寸。总的来说,林清源在投资时会尽可能少做选择,尽量考虑长期稳定的公司。

“面对科技股的波动,一个人必须心中有一根弦,不要追逐,不要在市场过于激动时买入,也不要为增长付出过高的溢价。”林清源说道。

林清源非常赞同外资的投资理念。持股期限更长,不会因短期波动而调整。因此,林清源的投资组合在一些外资持股比例较高的头寸和目标之间有很高的重合度。

从选股类型来看,林清源更喜欢“中档成长股”。林清源的定义是,科技成长股必须在分行业中处于领先地位,上市公司的市值在100亿元至500亿元之间。

林清源解释说市场价值太大,增长空间相对较小。如果市场价值太小,就会受到各种概念的影响。在100-500亿元的范围内,有相当大的表现,波动不会太大。同时,它还可以享有一定的估值,更有可能受到机构基金的关注。“科技投资是一个覆盖面非常广的产业链。”林清源强调,要结合产业链上下游研究,以更具前瞻性的方式判断科技企业的绩效趋势。

正确的时间,正确的地点,正确的时间,就会有“科技牛”出现。

最近,a股市场掀起了一股科技投资的浪潮,“核心资产”可能正在从传统消费转向科技。

林清源指出,今年以来,很多TMT科技股已经进入了业绩爆炸期。例如,一家领先的集成电路设计公司报告第三季度经营现金流入超过15亿元,其利润与过去相比大幅增加。一家领先的消费电子公司的利润连续三年增长超过40%,业绩持续超出预期。对此,林清源认为,目前a股市场高管团队中的一些龙头企业已经具备投资价值,具备天时、地利、人和的优势,而中国的“核心科技资产”有望成为中国新的核心资产。

首先是“一天”。

林清源指出5G是新一轮技术浪潮的开始,将会有很多投资机会。2019年,中国5G牌照的发放速度将超过预期,这也意味着中国5G将正式进入商业市场。5G作为新浪潮的引擎,与水和电一样重要,而这种新型的“水”和“电”刚刚开始改变整个社会。

林清源认为,5G网络给社会带来更大变化的终端可能不是手机,而是虚拟现实/现实设备、可穿戴设备、智能汽车等。就像在

“此外,从世界第二高引用率和第二高专利数的指标来看,毫无疑问,中国有工程师奖金。”林清源表示,随着低端劳动力红利的消退,劳动力红利向中高端产业转移是必然趋势。中国的一些科技公司已经在世界上具有竞争力。

同时,“和谐”也很重要。

林清源指出,目前,自我控制加快了国内替代的速度,同时国内领先的科技公司也充分受益。外部干扰因素的影响为中国供应链安全敲响了警钟。过去,人们更加注重产品的质量和稳定性,更多地使用进口产品。但现在购买,更愿意给国内芯片和电子元件产品更多的机会。

林清源进一步指出,这也是最近一些电子公司财务业绩爆发的原因。“未来,在硬件和软件本地化的道路上,预计会有更多领先的国内科技公司获得更多的市场份额。”

在过去的几年里,在以外资为代表的长期资本大量涌入的背景下,a股市场的白马消费的价值风格继续占据主导地位。当人们谈论“核心资产”时,第一反应是消费的白马股。然而,外资的流入并不一定意味着外资将只关注白酒等白色马股。林清源认为,现阶段的增长方式还有更大的空间。

从韩国和台湾的外资流入来看,外资购买的核心资产与全球标准相比具有竞争力,比如台湾的TSMC和韩国的三星。随着本地工程师奖金的发放,a股将不可避免地催生出一批领先的科技公司,这被中国确定为全球最大的消费电子产品制造商和消费者。然而,在大气候、地理位置和背景下,这些公司很可能成为新一批“核心资产”。

展望未来,林清源表示,他对a股“科技牛”的结构性机会持乐观态度,将保持科技领军企业的方向不变,坚持低周转率的投资策略,努力为投资者带来超额回报。在具体的子行业方面,林清源对第三方检测、信息安全、云计算和网络游戏持乐观态度。

林清源认为,总的来说,中国集成电路行业未来将会有3000多亿家公司,但目前还不清楚哪家公司会出来,也有可能更清楚地判断谁能在三年内成为技术公司的负责人。

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