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周期水泥股的内在投资逻辑

文章作者:来源:www.maiyard.com.cn时间:2020-02-05



为了实施环境保护,空气污染物排放、污水排放、节能降耗等各项政策正在影响水泥生产的各个环节。收紧排放标准,加快淘汰一些高污染、高能耗的落后产能,淘汰无效产能,减少过剩产能等。从而有助于控制生产能力,同时实现减排目标。严格控制环境保护现已成为新常态,必须取消生产能力。作为水泥厂,要么增加大量投资以达到环保标准,要么退出。成本的增加进一步加剧了行业份额的集中。

除此之外,还有错误的峰值产量。所谓交错高峰生产最初是指冬季供暖期间北方地区不允许水泥生产,只能在供暖结束后进行。然而,在这个阶段,有些地区甚至在夏季需要错误的密封生产。在2014-2016年的移峰生产试点和试运行阶段,移峰生产主要覆盖北京、河北、陕西、新疆等15个省,主要集中在华北和西北地区。2017年,工业和信息化部、环境保护部再次发布《关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产的通知》,要求河北、山西、山东、河南省“2 26”城市以外的其他地区按照相关规定进行移峰造极。2017年第四季度,中国东部的江苏和浙江在第四季度的旺季首次实施峰峰值生产限制。从各省市已公布的夏秋移峰生产计划来看,移峰生产从南向北逐步推进,覆盖全国。传统的移峰生产通常安排在冬季和春季。然而,随着环境保护的加强和移峰填谷对减少行业无效供给的积极作用,从2017年开始,全国许多省市开始宣布夏秋移峰生产安排。目前,冬季移峰和夏季移峰是同时进行的。一些省市,如辽宁省,已经暂停生产一年超过100天。

我们前面提到水泥工业的增长与宏观经济有很高的相关性,但环境保护近年来有所加强。近年来,与水泥供应相关性最高的水泥已成为环保要求。这也构成了近年来水泥价格的飙升。

资源价值和许可价值

水泥作为一种资源的价值,由于环保政策的不断要求,水泥价格急剧上涨,逐渐受到重视。起初,由于价格低廉,每个人都认为水泥厂买下一座矿山就是这种情况。然而,现在水泥价格很高,谁买了更多的矿,谁就会被资本市场追逐。

除了价格因素,采矿权也是矿产资源价值飙升的驱动力。过去,我国采矿检查不严,存在大量低效的采矿案例,造成了大量的矿产资源浪费和可怕的环境污染。这并不是说已经发生了多少事故。绿色矿山改造的加速停止了大量矿山的开采,限制了可开采矿山的总量,进一步凸显了矿山资源的价值。

事实上,中国矿产资源丰富。据预测,中国水泥石灰石矿的远景资源约为3-4万亿吨。根据自然资源部发布的《中国矿产资源报告2017》,2016年中国水泥石灰石资源探明储量为1343.3亿吨。中国水泥平均年产量约为24亿吨。根据1吨水泥熟料消耗1.3盾石灰石矿,仅探明储量就可开采75年以上。然而,这些石灰石资源在我国的分布极不均衡。安徽省石灰石矿可开采125年,而江苏、贵州、云南、浙江、湖北等地石灰石矿规模明显较小,甚至面临枯竭的局面。这导致了

正如我们前面提到的,水泥行业最重要的是成本,谁获得成本谁就赢得世界,所以与成本相关的指标是我们应该关注的。这包括毛利率、净利率和各种费用率。简单来说,看看两个利润率。毕竟,利润率是收入减去各种成本。

水泥股份的最新表现

1。海螺水泥前三季度营业收入为1107.56亿英镑,同比增长42.37%,前三季度净利润为238.16亿英镑,同比增长14.96%

2。金隅集团前三季度营业收入为227.53亿元,同比增长9.92%,前三季度净利润为6.71亿元,同比增长3.22%

3。华信水泥前三季度营业收入为224.72亿元。前三个季度净利润为48.44亿英镑,41.99%

4。冀东水泥前三季度净利润:262.54亿英镑、16.00%、34.70亿英镑、39.6%

56亿英镑、60.76亿英镑、159.8%、1.07亿英镑、114.1%

63亿英镑同比净利润前三季度净利润为2.02%,同比净利润为10.53亿英镑156.57%

年。尚丰水泥前三季度营业收入为7457.9亿英镑,同比增长26.32%,前三季度净利润为15.41亿英镑,同比增长67.76%

8。天山股份前三季度营业收入为72.38亿元,同比净利润为28.57%,前三季度净利润为11.81亿元,同比为54.29%

9。祁连山前三季度营业收入52.19亿元,同比增长20.90%。前三季度净利润为10.42亿英镑,同比增长88.98%

10.10%。前三季度营业收入73.41亿元,同比增长4.61%。前三个季度净利润为9.09亿英镑,同比增长4.24%。“弱周期性”水泥库存的未来很可能是水泥库存的未来。特别是基础设施建设稳步增长,建设周期为3-5年。因此,水泥需求在3-5年内不会大幅下降,价格自然会保持相对稳定,水泥的周期性越来越弱。

现在中国的一带一路可以通过出口其国内建筑经验来扩大其海外水泥市场。一些企业已经在海外建厂。中国水泥价格与国外相比仍有很大差距,还有改进的余地。目前,水泥股的市盈率已经很低,估值也不太可能更低。水泥股每年都能带来稳定的回报和稳定的股息。

投资逻辑估价判断

从水泥行业的角度来看,购买水泥股票取决于水泥的供求,即水泥价格的驱动力,这涉及三个变量。

1。房地产能恢复吗?

2。基础设施是否能够恢复。

3。强大的环境保护能否持续。

我们可以理解,如果房地产和基础设施的变量保持不变,中国的环境保护将在未来五年继续收紧,导致水泥总供应量的增长率持续下降,甚至供应下降,那么水泥价格必然会上涨。即使进口到中国的外国水泥很难对此次价格上涨造成致命打击,水泥公司的利润率也将得到充分保证。接下来的问题是,环境保护在未来会继续对水泥价格有利吗?事实上,从熟料和水泥的倒挂价格可以看出,环保的驱动力仍然具有很强的连续性。因此,局长甚至可以直接判断房地产和基础设施的价格是不变的,水泥的未来价格将继续上涨。房地产和基础设施呢?事实上,这里的董事们也不悲观。尽管没有投机的空间,投资对提高国内生产总值的边际效益已经很低,但这两个领域都存在制约因素。

对于房地产,有必要认识到,为了保持增长,中国经济可能仍然会选择旧的公式与房地产妥协。在我国出现明确的新经济驱动力之前,房地产是我们确保增长的唯一手段。保护增长一直是最重要的任务之一,即使牺牲更大,即使喝毒药解渴。因此,房地产未来可能会有小幅复苏

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